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比亚迪财报:2020丰收年,2021破局年
蛇眼财经
2021-04-01 发布在
汽车出行
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2020年,对电动汽车行业来说是魔幻的一年。在如火如荼的电动化浪潮裹挟下,头部的电动汽车龙头如特斯拉、比亚迪、蔚来的股价,如坐上了火箭般迅速飙升。今年以来伴随着外部环境变化以及诸多不利预期影响,头部电动车龙头的股价,又开始经历一波又一波惨烈的估值下杀,股价迅速跳水。

作为国内电动车汽车龙头的比亚迪,也从今年一月份巅峰的270元/股,迅速跌到了160元/股,迅速回到了去年十二月份的水平。这种尴尬的局面在其新年报发布之后,也没有得到根本扭转。

(配图来自Canva可画)

营收、利润双丰收

3月29日,比亚迪股份及比亚迪电子对外公布了2020年全年财务业绩报告。财报数据显示,2020年比亚迪实现营业总收入1566亿,同比增长22.59%;实现归母净利润42.3亿,同比增长162.27%。

从财报数据来看,2020年比亚迪股份营收摆脱低迷状态,营收增速相比2019年扭负为正;比亚迪电子营收继续保持2019年的高增长趋势,净利增速相比2019年有所回温。但财报发布后,比亚迪上市公司体系反倒迎来了全线收跌。那么,在比亚迪股价下滑的背后,其股价究竟存在哪些“喜与忧”呢?

目前比亚迪的营收,主要由三部分构成。其一是汽车及相关产品,其二是手机部件及组装业务,其三是二次充电电池及其他业务。在三大业务中,汽车及相关产品是其营收的核心贡献者,但利润却主要来自手机部件及组装业务。

自从分拆比亚迪电子之后,比亚迪股份的主营业务以汽车业务为主。受益于2020年下半年汽车行业的升温,2020年比亚迪股份的营收增速,较2019年实现扭负为正,营收额达到了1566亿,实现了同比正增长。

但从财报来看,营收的正增长并没有换来比亚迪汽车净利润的增长。仔细看比亚迪股份42.3亿的净利润中,绝大多数利润主要来自于手机业务,汽车业务并没有给其带来正向的贡献。换言之比亚迪的汽车业务,存在增收不增利的情况。

汽车业务承压

而现实来看,比亚迪汽车业务面临的窘境,多半与行业的情况紧密相关。去年以来,随着众多新能源汽车厂商出产的新能源汽车上市亮相,头部汽车公司之间的竞争开始不断加剧。在此背景下,汽车行业价格战也在愈演愈烈,作为新能源车已经占据核心位置的厂商—比亚迪,自然也难逃行业普遍进行的“补贴+降价”的价格战影响,由此亏损也就在所难免了。

当然,相比蔚来、小鹏、理想等造车三杰的亏损来说,比亚迪汽车业务的亏损主要是受自身毛利率低的影响。尽管去年下半年陆续改版的比亚迪宋和唐,加上全新推出的比亚迪汉,在推动比亚迪迈向高端汽车方面,都做出了重要贡献,也的确很好地提升了比亚迪汽车的整体毛利率,但这仍然未能改变其汽车业务本身低毛利的现状。

另外,比亚迪汽车在过去一年加大了研发投入,这也对其亏损造成了一定影响。近年来,比亚迪在研发费用上的支出一直处于增长趋势。财报显示,2020年比亚迪股份研发费用达到74.65亿元,同比增长32.62%。持续的亏损,必然对其汽车业务的整体发展形成了一定拖累,这也是比亚迪在去年加大募资金额的部分原因。

而从汽车销量方面来看,去年比亚迪汽车的整车销量也出现了下滑。财报数据显示,比亚迪2020年新能源车的产销量双双较上年下滑。其中全年新能源车产量为19.41万辆,同比下降14.73%;销量16.29万辆,同比下降12.52%。

在中汽协2月份发布的新能源汽车榜单中,比亚迪已经从前两名滑落到了第三名。根据该榜单数据显示,上汽通用五菱蝉联榜首,特斯拉居次席,比亚迪名列第三。其中,特斯拉虽然名列第二,但与第一名五菱相差不过3000台,反倒是排名第三的比亚迪,将差距拉开到了8000台。

可见,在面对以特斯拉为代表的造车新势力时,一向底气十足的比亚迪,仍然需要承受较大压力。

代工业务也存隐忧

汽车业务之外,比亚迪的第二大业务—代工业务也存在不少隐忧。从财报数据来看,2020年比亚迪电子营收达到731.21亿元,同比增长37.89%。单从数据来看,比亚迪电子去年的表现还算不错。

而其手机组装代工业务的高速增长,主要得益于2020年下半年手机制造业恢复,给代工厂带来的高景气增长。另外,比亚迪电子与华为、小米、苹果等业内排名前几的手机品牌,形成了深度绑定关系,后者出货量的高速增长也带动了其代工业务的高增长。

在营收高速增长的同时,其净利润也实现了较快增长。财报显示,2020年比亚迪电子净利达到54.41亿元,同比增长240.49%。尽管营收及净利润都实现了喜人的增长,但比亚迪代工业务面临的挑战仍然不少。

在比亚迪代工业务中,手机代工业务是其核心业务,而这部分业务目前面临很大外部挑战。其一是作为比亚迪重要的手机品牌合作商,华为因为受到制裁,手机销量持续下滑,今年恐怕很难保持去年的产销量,这在无形中必然会给比亚迪手机代工,带来一定的负面影响。

另外,上游手机行业的大环境,也对比亚迪电子手机组装业务造成影响。1月底,中国信通院发布2020年国内手机市场运行分析报告,报告显示2020年国内手机市场总体出货量,累计3.08亿部,同比下降20.8%。

智能手机整体出货量的走弱,使得很多手机厂商逐步降低了大型代工厂的需求,部分厂商选择降低手机出货量,缩减了对比亚迪电子的代工依赖。另外,在垂直行业而言,比亚迪电子还面临立讯精密、富士康等代工厂的竞争,这无疑给其代工业务带来了诸多挑战。

比亚迪的未来破局点在哪里?

汽车业务、代工业务均面临诸多外部挑战,这是否就意味着比亚迪接下来就没有办法,实现突围了呢?从现实来看并非如此。

首先,在智能汽车方面,比亚迪面临的并不都是坏消息。比如,在去年全新发布的“刀片电池”,已经在加速量产,目前其已经装配在了比亚迪热销的诸多新车型(比如比亚迪汉、唐、宋等)之中了。

据外界预计,随着被称为重新定义汽车安全的“刀片电池”的量产,比亚迪也将在汽车能源市场扳回一城,成为比亚迪拓展新能源市场的关键点。另外,比亚迪半导体的分拆上市,或许能够成为比亚迪汽车的下一个营收增长点,届时比亚迪汽车或有望扭转增收不增利的不利局面。

其次,比亚迪拥有很好的代工经验,可以复用到汽车等其他代工制造领域。目前来看,手机代工的确存在很大的不确定性,但比亚迪自身在汽车产业链的相关制造基础,使其具备很强的汽车代工能力,在手机代工出现瓶颈之后,比亚迪可以通过与其他造车势力合作来实现汽车代工,从而对其代工业务形成有效支撑。

总的来看,比亚迪两大业务虽然都存在不少问题,但依靠其强大的技术实力,仍然能够找到破局之道。而从长远来看,作为占据多个优势跑道的优秀代工制造企业,比亚迪仍然具备很好的发展潜力。

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